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5月伊始，宏观风险因素成为主导全球大宗商品价格的核心变量。美国第一共和银行被接管，使得市场对美欧银行业风险暴露的担忧再度升温，叠加美国债务上限问题“利剑高悬”，众多利空因素合力冲击着投资者信心。

市场信心受损导致“金油比价”近期再度大幅攀升，这与今年3月硅谷银行破产和后续瑞信危机爆发时的情形十分相似。当地时间5月4日盘中，COMEX黄金主力合约一举创出年内新高，最高升至2085.4美元/盎司；WTI原油主力合约则创出年内新低，最低下探63.64美元/桶。

“金油比价”是反映全球宏观经济增长预期的经典指标，其对风险警示的前瞻性甚至强于投资者熟知的VIX恐慌指数。有机构做过测算，在过去27年里，“金油比价”曾成功预测了四次全球经济危机。当“金油比价”出现大幅拉升时，往往预示着全球经济增速放缓甚至是经济危机的来临。

以COMEX黄金当月合约价格除以WTI原油当月合约价格计算，截至当地时间5月3日收盘，“金油比价”报于29.69，超越今年3月17日高点29.57，创出两年来新高，并逼近30这一国际公认的预示全球经济可能陷入衰退的临界值。“金油比价”上一次越过并站稳30关口发生于2020年1月末，当时新冠疫情开始在全球范围内蔓延。

对于黄金与原油的后续走势，机构观点具有一定共性，认为黄金强势格局可能并未结束，原油则需关注下方支撑。

招商银行研究院日前发布报告认为，黄金在三重利好支撑下牛市未完。三重利好包括利率端压力正在缓解、美元延续弱势、央行购金需求上升。招商银行估算，今年伦敦现货黄金价格的极值位或在2450美元/盎司。截至当地时间5月3日收盘，伦敦金价报收2039美元/盎司。

原油价格近期显著受到全球经济衰退及美欧银行业风险担忧的影响。随着WTI原油价格创出年内新低，此前欧佩克+试图通过主动减产来稳定石油市场的护盘行动面临失败。展望后市，机构普遍认为，油价走向与两大因素息息相关：一是美欧经济体接下来的货币政策，如果暂停加息，那么原油市场有望止跌；二是中国的经济复苏进程，“五一”假期国内旅客出行量较去年同期激增，以中国为代表的亚太地区需求恢复将给油价提供支撑。◎记者 费天元